Aunque faltan más de doce meses para los comicios presidenciales, el fantasma de una corrida cambiaria ya asoma. El mandatario Javier Milei afirmó que dispondrá de hasta USD 70.000 millones como poder de fuego ante esa posibilidad, aunque en los círculos financieros existen interrogantes sobre el origen de esa cifra y su eventual uso.
Durante una entrevista con LN+, Milei detalló que el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) incluye una meta de acumulación de reservas que oscila entre USD 7.000 millones y USD 10.000 millones. No obstante, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ya registra cerca de USD 14.000 millones en reservas propias. Si se mantiene el actual ritmo de compras, el saldo acumulado podría llegar a USD 20.000 millones antes de que concluya el año.
“Nosotros habremos acumulado USD 20.000 millones por si tenemos un evento complicado”, subrayó Milei.
Además, el jefe de Estado destacó que se han cerrado todas las líneas de financiamiento requeridas para 2026 y 2027, lo que, a su juicio, alivia la presión cambiaria. En ese contexto, precisó que el paquete contempla un swap con Estados Unidos por USD 20.000 millones y aseguró que se están gestionando la ampliación del swap con China.
El paquete incluye el swap con Estados Unidos por USD 20.000 millones y negociaciones para la extensión del swap con China
Milei resumió: “Cuando usted quiera darse cuenta, se va a encontrar que con una cosa y la otra, más lo que teníamos, tenemos entre 60.000-70.000 millones de dólares y además que ya cerramos el financiamiento”. El presidente adelantó que el Ejecutivo implementará las medidas macroprudenciales indispensables para preservar la estabilidad financiera y cambiaria.
Las afirmaciones del presidente provocaron un intenso debate en el ámbito financiero local. Una fuente del sector, que pidió anonimato, señaló: “No sé de dónde saca el número de los USD 70.000 millones, hoy las reservas están en USD 48.800 millones en términos brutos, pero no todas son utilizables. Probablemente él esté incluyendo el famoso swap con Estados Unidos y en el caso particular del swap con China, si bien sabemos que es por aproximadamente USD 20.000 millones y se usaron USD 5.000 millones, uno podría pensar que ante una situación de crisis se podrían llegar a utilizar esos USD 15.000 millones restantes”.
Marcar la cancha
La misma fuente opinó que, a pesar del respaldo teórico, el swap con China tiene condicionantes políticos y geopolíticos que van más allá de la voluntad argentina. “Intuyo que el Gobierno preferiría no recurrir a eso y no tengo claro si el Gobierno chino estaría dispuesto fácilmente a que el Gobierno argentino lo utilizara, tal vez pensando en cuestiones geopolíticas y del alineamiento que muestra Milei, está más cerca de Estados Unidos que de China. El presidente y el Gobierno están queriendo marcar la cancha. Es como que se estuviera precipitando el miedo de que el año que viene el Gobierno muestre algunas cartas para contener esa especulación”, afirmó.
Es como que se estuviera precipitando el miedo de que el año que viene el Gobierno muestre algunas cartas para contener esa especulación (Off del mercado)
Una segunda fuente del ámbito financiero reiteró las dudas sobre la disponibilidad real de los swaps. “El swap con China lo puede usar en una corrida; tiene que pedirle autorización a los chinos y no es muy claro cómo es el mecanismo”, explicó.
En cuanto al swap con Estados Unidos, se desconoce tanto su monto como el mecanismo de activación. “Ahí también está el tema de cómo le va a Donald Trump en las elecciones de medio término”, apuntó. No obstante, la semana pasada se supo que el Tesoro estadounidense está respaldando al yen japonés, lo cual evidencia que se trata de una herramienta moderna que están dispuestos a emplear.
Sobre el poder de fuego del Tesoro, la misma fuente añadió que el programa financiero oficial presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo, para el próximo ejercicio únicamente prevé USD 4.900 millones en compras al BCRA, más los excedentes de este año.
El informante también subrayó: “No sé cómo llega a USD 70.000 millones; debe estar tomando las reservas brutas que, en realidad, una parte no la puede utilizar porque son los encajes sobre los depósitos en dólares del sector privado; no lo debería contabilizar”.
Dudas sobre el manejo
El cálculo de las reservas en divisas de Argentina y la disponibilidad de los swaps internacionales se han convertido en el centro de la controversia.
Un tercer analista del mercado señaló: “Está el swap con Estados Unidos que no se cuenta en las reservas internacionales brutas del Banco Central. Y después el swap con China, si se puede usar, es más, hay un pequeño tramo activado. Aunque juega ahí la fungibilidad del dinero y que eventualmente con eso safás. Ponele que hoy gastas USD 300 millones en una corrida y USD 300 millones en pagar a organismos. Y tenés USD 300 millones propios y USD 300 millones del swap chino. Los dólares son iguales. Andá a chequear que los dólares que usaste para la corrida son los del swap chino y no los tuyos”.
El mismo especialista realizó una analogía con la gestión de los recursos estatales: “Puesto en las cuentas fiscales, tenés una suma de gasto y una suma de ingresos. Es ‘imposible’ separar si el peso que ingresó por derechos de exportación fue el mismo peso que fue a pagar un salario. A esto me refiero por fungible. Todos los pesos son iguales en las cuentas fiscales, al igual que todos los dólares son iguales en las reservas”.
De acuerdo con el análisis de los expertos consultados, la cifra de USD 70.000 millones mencionada por Javier Milei agrupa las reservas brutas del BCRA, más los swaps con Estados Unidos y China. La factibilidad de emplear esos fondos depende de las características y condiciones de cada instrumento. Los swaps internacionales, en particular, requieren autorizaciones específicas y pueden estar sujetos a decisiones políticas o geopolíticas.
Los swaps internacionales, en particular, requieren autorizaciones específicas y pueden estar sujetos a decisiones políticas o geopolíticas
El debate sobre la verdadera capacidad del Ejecutivo para afrontar una corrida cambiaria se centra en la composición de las reservas y la operatividad de los swaps internacionales. Mientras el presidente insiste en que el respaldo disponible alcanza los USD 70.000 millones y que ya se garantizaron los fondos requeridos para los próximos dos años, los analistas subrayan que esa suma comprende instrumentos sujetos a condiciones políticas, legales o geopolíticas, así como recursos no necesariamente líquidos.
Fuente: Infobae